Tại sao NVIDIA Corporation (NVDA) là lựa chọn cổ phiếu tăng trưởng tốt nhất theo Ray Dalio?
Gần đây chúng tôi đã biên soạn một danh sách 10 cổ phiếu tăng trưởng hàng đầu của Ray Dalio với mức tăng trưởng doanh thu hơn 30%. Trong bài viết này, chúng ta sẽ xem xét vị thế của NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) so với các cổ phiếu khác có mức tăng trưởng doanh thu hơn 30%.
Đánh giá một cổ phiếu có nhiều hình thức và hương vị. Phổ biến nhất trong số này là tỷ lệ giá trên thu nhập. Tỷ lệ này không chỉ được sử dụng để đánh giá mức phí bảo hiểm mà các nhà đầu tư đang trả cho một công ty ngay lúc này mà còn được sử dụng cùng với thu nhập dự báo để đặt cược vào giá cổ phiếu trong tương lai. Điều này cho phép các nhà đầu tư định vị danh mục đầu tư của mình theo thị trường và đầu tư vào những cổ phiếu mà họ tin rằng có thể tăng trong tương lai.
Tuy nhiên, thu nhập của cổ phiếu không phải là mục báo cáo thu nhập duy nhất được sử dụng trong định giá cổ phiếu. Hai cách tiếp cận phổ biến khác là tỷ lệ giá trên doanh số hoặc P/S và tỷ lệ Giá trị doanh nghiệp trên doanh thu hoặc EV/Doanh thu của công ty ngang hàng. Cả hai đều xem xét hiệu suất doanh thu hàng đầu của một công ty và cách tiếp cận sau thường được sử dụng để định giá các công ty đang ở trong các lĩnh vực tăng trưởng cao và đã chín muồi để mua lại.
Trong số hai tỷ lệ này, tỷ lệ P/S được phổ biến bởi tỷ phú Ken Fisher. Là một trong những người giàu nhất thế giới, Fisher có giá trị tài sản ròng là 11,2 tỷ đô la. Ông đã chia sẻ cách tiếp cận của mình để sử dụng tăng trưởng doanh thu trong một bài viết cho Hiệp hội các nhà đầu tư cá nhân Hoa Kỳ (AAII) vào năm 1984. Fisher chia sẻ rằng tỷ lệ P/S có thể giúp các nhà đầu tư “đo lường mức độ phổ biến của cổ phiếu”. Theo ông, điều này là chìa khóa vì nó cho phép họ sàng lọc những cổ phiếu có tỷ lệ P/S thấp vì những cổ phiếu này có khả năng tăng giá cao nhất trong tương lai trong trường hợp có diễn biến tích cực. Fisher nói thêm rằng mặc dù tỷ lệ P/E cũng là thước đo mức độ phổ biến, nhưng nó quá “đàn hồi” và phụ thuộc vào các giả định kế toán khác nhau được sử dụng để đưa ra thu nhập ròng.
Mặt khác, tỷ lệ AP/S đã loại bỏ tác động của những “giả định kế toán” này, Fisher chia sẻ. Để chứng minh cho tuyên bố của mình, ông đã phác thảo rằng các cổ phiếu trong tứ phân vị thấp hơn (25%) của tỷ lệ P/S đã mang lại 64,57% và 56,11% lợi nhuận cho bảy và chín cổ phiếu cuối cùng, lần lượt vượt xa 28,67% lợi nhuận của chín cổ phiếu có P/E thấp nhất.
Tuy nhiên, bài viết này nói về Ray Dalio chứ không phải Ken Fisher. Giống như Fisher, Dalio cũng là một trong những người giàu nhất thế giới. Tính đến tháng 7 năm 2024, Tạp chí Forbes ước tính giá trị tài sản ròng của ông là 15,4 tỷ đô la. Quỹ đầu cơ Bridgewater Associates của Dalio đã niêm yết các vị thế đầu tư trị giá 19,7 tỷ đô la thông qua hồ sơ nộp lên SEC cho quý đầu tiên năm 2024. Các khoản đầu tư này tuân theo cách tiếp cận của ông là xem xét rộng hơn về nền kinh tế toàn cầu và môi trường địa chính trị và xem cổ phiếu nào có thể hưởng lợi.
Nói về lợi nhuận, vài năm trở lại đây là giai đoạn khó khăn đối với công ty của Dalio. Mặc dù hiện tại ông không phải là CEO hay CIO của Bridgewater, nhưng triết lý của ông chính là lý do tạo nên hầu hết các sản phẩm nổi tiếng nhất của Bridgewater như quỹ Pure Alpha. Pure Alpha của Bridgewater đã gặp khó khăn trong bốn năm qua. Công ty đã mất 4% trong khoảng thời gian này, trong bối cảnh trái phiếu toàn cầu và nền kinh tế đang gặp khó khăn do lạm phát và lãi suất cao.
Đồng thời, mặc dù Bridgewater đã phải vật lộn trong các cuộc khủng hoảng kinh tế gần đây, nhưng công ty đã xoay xở để giữ vững vị thế của mình trong một số cuộc khủng hoảng trong quá khứ. Ví dụ, vào năm 2008, công ty đã mang lại 8,7% lợi nhuận vào thời điểm S&P 500 giảm 38,5%. Những thời điểm như thế này cho thấy bản lĩnh thực sự của một ông chủ quỹ đầu cơ, và trong năm 2018, Bridgewater đã mang lại 14,6% lợi nhuận, trái ngược hoàn toàn với mức lỗ trung bình 6,7% của ngành quỹ đầu cơ. Đối với quỹ Pure Alpha 11, quỹ này đã mang lại 11,4% lợi nhuận từ năm 1991 đến năm 2022. Cuối cùng, năm 2024 dường như cũng là một luồng gió mới cho công ty của Dalio vì trong quý 1, công ty đã công bố mức lợi nhuận mạnh mẽ là 16%, cao hơn 11 điểm phần trăm so với mức lợi nhuận trung bình 4,59% của ngành quỹ đầu cơ.
Quay trở lại với tăng trưởng doanh thu, trong khi điểm chính của Fisher khi ủng hộ P/S hơn P/E là tác động không đáng có của kế toán lên thu nhập và theo đó là giá cổ phiếu, liệu có thể các bất ngờ về doanh thu cũng thúc đẩy giá cổ phiếu không? Nếu có, thì giá trị của việc sử dụng P/S, và đặc biệt là các cổ phiếu có P/S thấp hơn làm khoản đầu tư, sẽ tăng lên và trở nên quan trọng hơn. Trên phương diện này, nghiên cứu từ Đại học Emory và Trường Kinh doanh Stern đã phân tích các báo cáo thu nhập, bảng cân đối kế toán và dữ liệu lợi nhuận từ năm 1987 đến năm 2003 để kiểm tra xem có bất kỳ mối quan hệ nào giữa các bất ngờ về doanh thu và lợi nhuận cổ phiếu xung quanh các thông báo về thu nhập hay không.
Nghiên cứu cho thấy rằng “bất ngờ về thu nhập đi kèm với bất ngờ về doanh thu báo hiệu sự tăng trưởng thu nhập bền vững hơn so với mức bất ngờ về thu nhập tương tự không đi kèm với bất ngờ về doanh thu tương ứng”. Về mặt số liệu, nghiên cứu kết luận rằng bất ngờ về doanh thu cung cấp một tín hiệu có giá trị khác cho các nhà đầu tư vì khi cổ phiếu được sàng lọc theo bất ngờ về doanh thu và thu nhập, sự khác biệt giữa lợi nhuận bất thường trong danh mục này là 8,41%, cao hơn gần hai phần trăm so với sự khác biệt đối với cổ phiếu chỉ được sàng lọc theo bất ngờ về thu nhập.
Vì vậy, vì doanh thu có vẻ là một phần quan trọng không kém trong định giá cổ phiếu, chúng tôi quyết định xem xét các cổ phiếu tăng trưởng doanh thu hàng đầu của Ray Dalio.
Phương pháp của chúng tôi
Để lập danh sách các cổ phiếu tăng trưởng hàng đầu của Ray Dalio với mức tăng trưởng doanh thu trên 30%, trước tiên chúng tôi đã lọc 230 vị trí lớn nhất của Bridgewater Associates theo giá trị đầu tư để chỉ chọn ra những cổ phiếu có mức tăng trưởng doanh thu tuyệt đối lớn hơn 80% trong ba năm qua. Sau đó, những cổ phiếu này được lọc thêm theo mức tăng trưởng doanh thu trong 1 năm và những cổ phiếu có mức tăng trưởng cao hơn 30% đã được chọn. Những cổ phiếu này được xếp hạng theo giá trị cổ phần của công ty trong đó trong quý 1 năm 2024.
Chúng tôi cũng đề cập đến số lượng quỹ đầu cơ đã mua những cổ phiếu này trong cùng thời kỳ nộp hồ sơ. Tại sao chúng tôi lại quan tâm đến những cổ phiếu mà các quỹ đầu cơ đổ xô vào? Lý do rất đơn giản: nghiên cứu của chúng tôi đã chỉ ra rằng chúng tôi có thể vượt trội hơn thị trường bằng cách bắt chước các lựa chọn cổ phiếu hàng đầu của các quỹ đầu cơ tốt nhất. Chiến lược trong bản tin hàng quý của chúng tôi chọn 14 cổ phiếu vốn hóa nhỏ và vốn hóa lớn mỗi quý và đã mang lại 275% lợi nhuận kể từ tháng 5 năm 2014, vượt qua chuẩn mực của nó 150 điểm phần trăm (xem thêm chi tiết tại đây).
Cận cảnh một card đồ họa cao cấp đầy màu sắc đang được cắm vào máy tính chơi game.
Tập đoàn NVIDIA (NASDAQ:NVDA)
Số lượng nhà đầu tư quỹ phòng hộ trong quý 1 năm 2024: 186
Tăng trưởng doanh thu 1 năm: 126%
Cổ phần của Bridgewater Associates trong quý 1 năm 2024: 636 triệu đô la
NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) là nhà thiết kế GPU đóng vai trò trung tâm trong cuộc đua AI. Hào quang cạnh tranh lớn nhất của công ty là GPU, vốn là nguồn thu nhập chính và là sản phẩm chính của NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA). Những yếu tố này đã giúp NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) có mức tăng trưởng doanh thu trong ba năm là 267% và đưa công ty lên mức vốn hóa thị trường hơn 3 nghìn tỷ đô la. GPU của công ty cũng có mối liên kết chặt chẽ với nền tảng CUDA của NVIDIA, cho phép người dùng kiểm soát chặt chẽ việc sử dụng của mình. Tuy nhiên, trong khi chúng cung cấp cho NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) một hào quang cạnh tranh đáng kể, thì mối quan tâm lớn nhất của công ty là các khách hàng lớn đang phát triển các sản phẩm nội bộ. Trên mặt trận này, các bản cập nhật mới nhất đến từ Sam Altman và Elon Musk của OpenAI, cả hai đều quan tâm đến việc phát triển chip AI của riêng mình hoặc sử dụng chip tùy chỉnh đã phát triển để cạnh tranh với NVIDIA. Do đó, NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) phải duy trì lợi thế cạnh tranh của mình và tính đến thời điểm hiện tại, nền tảng Rubin AI thế hệ tiếp theo của công ty dự kiến sẽ ra mắt vào năm 2026.
Polen Capital đã đề cập đến NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) trong thư gửi nhà đầu tư quý 2 năm 2024. Sau đây là những gì công ty này nói:
“Trong quý thứ hai liên tiếp, NVIDIA là công ty giảm mạnh nhất về hiệu suất tương đối khi cổ phiếu tăng thêm 37%, đưa mức lợi nhuận từ đầu năm lên +150%. Tính đến thời điểm viết bài này, NVIDIA là công ty lớn thứ ba trên thế giới, nhưng trong một thời gian ngắn, công ty đã vượt qua Microsoft để trở thành công ty lớn nhất thế giới. Một lần nữa, công ty đã mang lại kết quả bùng nổ vượt qua kỳ vọng vốn đã cao, củng cố câu chuyện rằng NVIDIA là “người chiến thắng AI” rõ ràng duy nhất do lượng doanh thu hiện tại mà công ty đang tạo ra.
Tuy nhiên, nghiên cứu của chúng tôi chỉ ra rằng hầu hết các doanh nghiệp chỉ đang thử nghiệm với GenAI chứ không phải các trường hợp sử dụng thực tế đã được chứng minh. Điều này có nghĩa là có khả năng cơ sở hạ tầng khổng lồ được xây dựng và nhu cầu lớn về GPU và máy chủ AI có thể vượt xa nhu cầu thực sự đối với cơ sở hạ tầng đó. Đây là một dấu hiệu nữa cho thấy phạm vi rộng hơn các kết quả có thể xảy ra đối với tăng trưởng doanh thu trong 3-5 năm tới so với mức chúng tôi cảm thấy thoải mái với định giá hiện tại của công ty. Trong các bình luận trước đây, chúng tôi đã nói nhiều về tính chu kỳ của hoạt động kinh doanh của NVIDIA và tiềm năng thay đổi đáng kể trong tăng trưởng doanh thu và thu nhập của công ty theo từng năm.
Chúng tôi tin rằng NVIDIA là một doanh nghiệp có lợi thế lớn, nhưng chúng tôi nhận thấy rằng phần lớn nhu cầu về chip và máy chủ của họ đang vượt xa nhu cầu về phần cứng từ các doanh nghiệp thực tế. Do đó, chúng tôi thận trọng, đặc biệt là khi xem xét công ty này cho một danh mục đầu tư tập trung vào các doanh nghiệp tăng trưởng bền vững. Kỳ vọng của thị trường được nâng cao vì công ty đã đạt được vốn hóa thị trường hơn 3 nghìn tỷ đô la. Trong khi đó, nghiên cứu của chúng tôi cho thấy rằng rất ít công ty triển khai GenAI ngoài các dự án thí điểm và thậm chí còn ít công ty hơn đạt được lợi nhuận thỏa đáng từ các khoản đầu tư liên quan đến GPU của họ cho đến nay (các đơn vị xử lý đồ họa).”
NVDA tổng thể xếp hạng thứ 1 trong danh sách các cổ phiếu có mức tăng trưởng doanh thu 30+%. Bạn có thể truy cập 10 cổ phiếu tăng trưởng hàng đầu của Ray Dalio với mức tăng trưởng doanh thu hơn 30% để xem các cổ phiếu tăng trưởng khác nằm trong tầm ngắm của các quỹ đầu cơ. Mặc dù chúng tôi thừa nhận tiềm năng của NVDA như một khoản đầu tư, nhưng niềm tin của chúng tôi nằm ở niềm tin rằng một số cổ phiếu AI có triển vọng hơn về việc mang lại lợi nhuận cao hơn và thực hiện điều đó trong khung thời gian ngắn hơn. Nếu bạn đang tìm kiếm một cổ phiếu AI có triển vọng hơn NVDA nhưng được giao dịch ở mức thấp hơn 5 lần thu nhập, hãy xem báo cáo của chúng tôi về cổ phiếu AI rẻ nhất.
ĐỌC TIẾP: Nhà phân tích nhìn thấy “cơ hội” mới trị giá 25 tỷ đô la cho NVIDIA và danh mục đầu tư mới nhất của Jim Cramer: Các khoản đầu tư hàng đầu trong tháng 8.
Tiết lộ: Không có. Bài viết này ban đầu được đăng trên Insider Monkey.
