Mối tương quan giữa tín dụng và vốn chủ sở hữu đang bị phá vỡ

Tháng Bảy 14, 2024 The Art Of Semi 0 Comments

(Bloomberg) — Thị trường tín dụng đang thở phào nhẹ nhõm sau khi dữ liệu lạm phát cho thấy áp lực giá cả đang hạ nhiệt trên diện rộng, nhưng nền kinh tế suy yếu lại đặt ra những rủi ro mới đối với nợ doanh nghiệp.

Đọc nhiều nhất từ Bloomberg

Một thước đo rủi ro được nhận thức trong thị trường tín dụng lợi suất cao đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 3 sau khi lạm phát thấp hơn dự kiến vào tháng 6. Nhưng sự lạc quan có thể che giấu những rủi ro sẽ xuất hiện nếu Cục Dự trữ Liên bang không thể hạ cánh mềm và nền kinh tế hạ nhiệt quá nhiều, có khả năng đẩy mức tín dụng hạ cấp và tỷ lệ vỡ nợ lên cao hơn.

“Lần đầu tiên trong chu kỳ hậu Covid này, chúng ta đang chứng kiến sự suy yếu đồng thời trên một loạt các biến số khác nhau”, Vishwas Patkar, một chiến lược gia tại Morgan Stanley, cho biết trong một cuộc phỏng vấn qua điện thoại. “Chúng tôi không muốn thấy nền kinh tế chậm lại quá nhiều từ đây. Nếu tăng trưởng quá yếu, bạn sẽ bắt đầu lo lắng về các yếu tố cơ bản, vỡ nợ và hạ cấp”.

Đối với những người bi quan về nền kinh tế, đã có một loạt các tín hiệu chỉ ra sự yếu kém mới nổi. Việc làm và tăng trưởng tiền lương chậm lại vào tháng 6, tỷ lệ thất nghiệp tăng lên mức cao nhất kể từ cuối năm 2021 và hoạt động dịch vụ thu hẹp với tốc độ nhanh nhất trong bốn năm. Sự đồng thuận giữa các nhà dự báo kinh tế là có 30% khả năng xảy ra suy thoái trong 12 tháng tới.

“Lạm phát không còn là rủi ro duy nhất mà chúng ta phải đối mặt nữa”, Nhà kinh tế trưởng của EY Gregory Daco cho biết. “Việc duy trì chính sách tiền tệ hạn chế quá mức khi thị trường lao động dường như đã hoàn toàn cân bằng trở lại có thể dẫn đến sự suy yếu không mong muốn của tăng trưởng việc làm và nền kinh tế”.

Cho đến nay, các nhà đầu tư tín dụng đang né tránh rủi ro, thay vào đó đổ xô vào một loạt các đợt bán nợ để nắm bắt một số lợi suất cao nhất trong một thập kỷ. Phí bảo hiểm rủi ro trên cả thị trường trái phiếu lợi suất cao và trái phiếu đầu tư đều eo hẹp vì cầu tiếp tục vượt cung. Theo dữ liệu do LSEG Lipper biên soạn, các nhà quản lý tiền cũng đang di chuyển lên đường cong rủi ro, rút tiền từ các quỹ blue chip và thêm 675,5 triệu đô la vào các quỹ rác.

Tuy nhiên, Priya Misra, một nhà quản lý danh mục đầu tư tại JPMorgan Asset Management, cho biết qua điện thoại rằng “mối tương quan giữa cổ phiếu và tín dụng đang bị phá vỡ vì lãi suất cao trong thời gian dài là yếu tố tiêu cực đối với nhiều cổ phiếu nhưng lại có lợi cho tín dụng nói chung do các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận”.

Morgan Stanley vẫn giữ thái độ tích cực về tín dụng và một cuộc suy thoái nghiêm trọng hơn của Hoa Kỳ không phải là trường hợp cơ bản của họ, mặc dù đó là rủi ro giảm giá, Patkar cho biết. Các nhà đầu tư khác đang rời khỏi Hoa Kỳ sau đợt tăng trưởng mạnh mẽ của tín dụng trong năm nay. Ví dụ, Amundi SA hiện đang ưu tiên châu Âu về mặt định giá, theo một lưu ý từ công ty quản lý tài sản vào thứ sáu.

Đối với một số nhà đầu tư, chuỗi dữ liệu gần đây của Hoa Kỳ mang lại sự tập trung đáng hoan nghênh vào triển vọng tăng trưởng.

“Những cột mốc quan trọng của Fed đều đã ở phía sau chúng ta,” Jeff Klingelhofer, đồng giám đốc đầu tư tại Thornburg Investment Management cho biết sau dữ liệu lao động và lạm phát gần đây nhất. “Cuối cùng chúng ta có thể thoát khỏi những lời bàn tán không ngừng về Fed và tập trung trở lại vào điều thực sự quan trọng: nền kinh tế cơ bản.”

Tuần trong Đánh giá

Các ngân hàng tài chính đòn bẩy đang để mắt đến khả năng phục hồi của các vụ sáp nhập và mua lại trong nửa cuối năm để thúc đẩy doanh số bán nợ rủi ro tài trợ cho các giao dịch. Họ có thể phải chờ đợi vì những rủi ro bao gồm cả cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ đang kìm hãm hoạt động mua lại.
Các nhà phân tích và cố vấn cho biết các quỹ hưu trí của công ty Hoa Kỳ sắp chuyển hàng tỷ đô la vào tín dụng doanh nghiệp, sau nhiều tháng thị trường chứng khoán tăng trưởng và lợi suất trái phiếu cao hơn khiến họ tràn ngập tiền mặt.
GAM Holding AG và M&G Investments nằm trong số các nhà đầu tư vào trái phiếu cấp 1 bổ sung toàn cầu hiện đang thu lợi nhuận sau đợt tăng giá lịch sử của trái phiếu ngân hàng cấp dưới.
Theo Morgan Stanley, cơn sốt trí tuệ nhân tạo toàn cầu đang thúc đẩy nhu cầu về các trung tâm dữ liệu tiêu tốn nhiều năng lượng, đây có thể trở thành yếu tố thúc đẩy doanh số bán trái phiếu xanh tại Hoa Kỳ.
Tài liệu trái phiếu lỏng lẻo phát triển mạnh trong thời đại tiền dễ kiếm đã khiến các nhà đầu tư dễ bị tước đoạt tài sản trong các giao dịch nợ gần đây. Bây giờ họ đang phản công.
Jefferies Financial Group Inc. đang thu hẹp các vị thế giao dịch tại quỹ đầu cơ 352 Capital sau khi quỹ này kiện cựu quản lý danh mục đầu tư của mình vì cáo buộc gian lận.
Broadcom Inc. đã vay 5 tỷ đô la trên thị trường trái phiếu đầu tư của Hoa Kỳ để tái cấp vốn một phần khoản vay mà công ty này đảm bảo để thanh toán cho thương vụ mua lại VMware Inc. trị giá 69 tỷ đô la.
Barclays đang đưa ra mức lãi suất 9% cho đợt chào bán trái phiếu lợi suất cao trị giá 350 triệu đô la để hỗ trợ Apollo mua lại US Silica.
BNP Paribas SA đang tiếp cận các nhà đầu tư tiềm năng để chuyển giao rủi ro đáng kể liên quan đến danh mục cho vay doanh nghiệp.
Theo Pacific Investment Management Co., các nhà đầu tư đang không được đền bù thỏa đáng cho những rủi ro khi cho vay trên thị trường tín dụng vì có quá nhiều vốn theo đuổi quá ít cơ hội làm hạn chế lợi nhuận.
Công ty quản lý tài sản phá sản Purdue Pharma cho biết họ sẽ ủng hộ động thái của các chủ nợ của nhà sản xuất thuốc phiện này nhằm kiện các thành viên của gia đình Sackler vì cáo buộc họ đã chuyển hàng tỷ đô la lợi nhuận của Purdue vào các quỹ tín thác nước ngoài một cách bất hợp pháp.

Di chuyển

Blackstone Inc. đã thuê Tyler Dickson, cựu giám đốc ngân hàng đầu tư toàn cầu tại Citigroup Inc., để lãnh đạo bộ phận quan hệ khách hàng cho đơn vị tín dụng và bảo hiểm.
Societe Generale SA đã tuyển dụng Joseph Falcone để lãnh đạo quan hệ đối tác tín dụng tư nhân với Brookfield Asset Management.
Nuveen Asset Management LLC đang mở rộng nhóm tín dụng tại London và có kế hoạch thành lập một nhóm tài chính đòn bẩy châu Âu mới.
Johannes Bolzano, người làm việc trong nhóm chiến lược tư nhân của Pimco, sẽ rời công ty để gia nhập quỹ đầu cơ Alinor Capital Management có trụ sở tại London.
Alantra Partners SA đã tuyển dụng Jeremy Hermant để giúp phát triển hoạt động kinh doanh tập trung tại Vương quốc Anh trong lĩnh vực chuyển giao rủi ro đáng kể.
Rothschild & Co. đã tuyển dụng các chuyên gia ngân hàng cấp cao Brandon Aebersold và Parry Sorensen từ Lazard Inc. khi công ty này đẩy mạnh hoạt động tái cấu trúc tại Hoa Kỳ.
Jim Leaviss, người đứng đầu bộ phận thu nhập cố định tại M&G Investments và là người sáng lập blog Bond Vigilantes nổi tiếng, sẽ rời công ty sau 27 năm làm việc để theo đuổi bằng thạc sĩ về lịch sử nghệ thuật.
Apollo Global Management Inc. đã thuê Kazuo Yamataka để tập trung vào chiến lược tín dụng tư nhân tại Nhật Bản.
Pimco đang đẩy mạnh mở rộng sang thị trường tư nhân bằng cách bổ sung thêm một nhà quản lý danh mục đầu tư, Prashant Dwivedi, vào khu vực Châu Á – Thái Bình Dương.
Bank of America Corp. đã bổ nhiệm Ryo Minoo làm người đứng đầu nhóm bán hàng giao dịch điện tử về trái phiếu cố định, tiền tệ và hàng hóa khu vực Châu Á – Thái Bình Dương.