Bình luận về Quỹ Gabelli: Bình luận về Quỹ có giá trị vốn hóa toàn bộ của GAMCO cho tháng 5 năm 2024
Chứng khoán Mỹ phục hồi trong tháng 5, với S&P 500 (+4,9%) đạt mức cao nhất mọi thời đại trong tháng. Các ông lớn công nghệ dẫn đầu đà tăng, trong đó NVIDIA (NASDAQ:NVDA) tiếp tục đi lên sau khi báo cáo một quý xuất sắc khác. Sự bùng nổ chi tiêu cho AI đang diễn ra đã thúc đẩy sự tăng trưởng ấn tượng của NVIDIA, hiện có vốn hóa thị trường lớn thứ ba ở Mỹ chỉ sau Microsoft (NASDAQ:MSFT) và Apple (NASDAQ:AAPL).
Cổ phiếu tăng cao hơn khi các nhà đầu tư được khuyến khích bởi báo cáo lạm phát tháng 4, điều này củng cố kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ sớm giảm lãi suất, thúc đẩy sự lạc quan về một cuộc hạ cánh nhẹ nhàng. Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tăng 0,3% từ tháng 3 đến tháng 4, phù hợp với kỳ vọng và cho thấy lạm phát có thể đang hạ nhiệt.
Vào ngày 1 tháng 5, Cục Dự trữ Liên bang đã giữ lãi suất ổn định trong cuộc họp thứ sáu liên tiếp. Lạm phát tăng cao, nền kinh tế kiên cường và thị trường lao động mạnh mẽ cho thấy Fed có thể không cắt giảm lãi suất sớm như dự đoán ban đầu vào đầu năm nay, đặc biệt là khi lạm phát dao động quanh mức 3%. Fed sẽ tiếp tục kiên nhẫn, tìm kiếm niềm tin lớn hơn rằng lạm phát đang có xu hướng hướng tới mục tiêu lạm phát 2%. Cuộc họp FOMC tiếp theo sẽ diễn ra vào ngày 11-12/6.
Vào tháng 5, Giá trị Russell 2000 hoạt động kém hơn S&P 500 và hiện chậm hơn so với hiệu suất tính đến thời điểm hiện tại hơn 1.000 điểm cơ bản. Chúng tôi dự đoán một môi trường thuận lợi cho các công ty nhỏ hơn vào năm 2024 vì lãi suất sau đỉnh điểm và sự hợp nhất cần thiết trong một số ngành như truyền thông, năng lượng và ngân hàng sẽ dẫn đến một năm mạnh mẽ hơn. Hoạt động M&A bắt đầu năm mới một cách mạnh mẽ, tạo tiền đề cho các chất xúc tác xuất hiện trong danh mục công ty của chúng tôi.
Chúng tôi vẫn lạc quan về triển vọng của mình đối với các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ, vì định giá đã được chứng minh là một chỉ báo tốt về tiềm năng hoạt động tốt hơn trong dài hạn. Định giá của Russell 2000 191 Mason Street Greenwich, CT 06830 Value vẫn hấp dẫn, hiện giao dịch ở mức ~13 lần thu nhập ước tính trong 12 tháng tới so với ~22 lần đối với S&P 500.
Với tư cách là người chọn cổ phiếu theo định hướng giá trị, chúng tôi nhận thấy các điều kiện thị trường hiện tại đặc biệt thuận lợi cho phương pháp của chúng tôi. Trọng tâm của chúng tôi vẫn kiên định trong việc xác định các doanh nghiệp đặc biệt đang giao dịch với mức chiết khấu so với Giá trị thị trường tư nhân, với các chất xúc tác cho giá trị bề mặt. Chúng tôi sẽ tiếp tục sử dụng sự biến động do Mr. Market mang lại để tăng cổ phần của mình trong các công ty lớn với mức giá hấp dẫn.
Quan sát danh mục đầu tư tháng 5:
NextEra Energy, Inc. (NYSE:NEE) (+19,5%), DuPont de Nemours, Inc. (NYSE:DD) (+13,9%) và Grupo Televisa (NYSE:TV) (+17,3%) là ba công ty chính những người đóng góp vào hiệu suất. Cổ phiếu của NextEra Energy, Inc. (NYSE:NEE) tiếp tục tăng cao hơn, nhờ sự lạc quan ngày càng tăng xung quanh tốc độ tăng trưởng nhu cầu điện được thúc đẩy bởi ảnh hưởng ngày càng mở rộng của AI, trung tâm dữ liệu, xe điện (EV), điện khí hóa và công nghệ trên bờ nỗ lực. Chúng tôi coi NEE là một trong những công ty điện mạnh hơn trong nước và là công ty tái tạo hàng đầu. Công ty sẽ là người hưởng lợi hàng đầu từ thị trường năng lượng chặt chẽ hơn, các tiêu chuẩn danh mục đầu tư tái tạo và nhu cầu ngày càng tăng đặc biệt về năng lượng sạch. Cổ phiếu của DuPont de Nemours, Inc. (NYSE:DD) tăng cao hơn sau khi công ty công bố kế hoạch tách thành ba công ty giao dịch đại chúng trong vòng 18-24 tháng. Theo kế hoạch, DuPont sẽ tách các hoạt động kinh doanh Điện tử và Nước của mình theo cách miễn thuế cho các cổ đông của mình và New DuPont sẽ tiếp tục là một công ty công nghiệp đa dạng hàng đầu sau khi hoàn thành việc chia tách. Công ty dự đoán rằng cả ba công ty sẽ có bảng cân đối kế toán vững chắc và xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ trong tương lai. Ngoài ra, công ty còn thông báo rằng Lori Koch, CFO hiện tại, sẽ kế nhiệm Ed Breen làm Giám đốc điều hành. Ed sẽ giữ vai trò Chủ tịch điều hành. Chúng tôi tin rằng việc hoàn thành việc phân tách sẽ giúp mỗi doanh nghiệp linh hoạt hơn trong M&A, đồng thời thu hút các cơ sở nhà đầu tư khác nhau và mang lại tiềm năng tăng trưởng cho bội số giao dịch tương ứng của họ. Cổ phiếu của Grupo Televisa (NYSE:TV) tăng cao hơn nhờ kế hoạch sáp nhập Sky Mexico của công ty và niềm tin ngày càng tăng về lợi nhuận phát trực tuyến tại Televisa Univision đã cải thiện tâm lý của các nhà đầu tư trong thời gian tới. Televisa sở hữu khoảng 59% cổ phần của Sky Mexico nhưng vào ngày 3 tháng 4 đã công bố một thỏa thuận mua lại số cổ phần còn lại, đang chờ phê duyệt theo quy định. Ngoài ra, Francisco Valim được bổ nhiệm làm Giám đốc điều hành của Sky để hỗ trợ việc tích hợp với Cable và mở ra những sức mạnh tổng hợp bổ sung. Các chất xúc tác sắp tới của TV bao gồm khả năng kiếm tiền từ Univision (có thể thông qua đợt IPO vào năm 2024) và sự thay đổi hoàn toàn của Sky Mexico.
Công ty Phụ tùng Chính hãng (NYSE:GPC) (-8,3%), O'Reilly Automotive, Inc. (NASDAQ:ORLY) (-4,9%) và Republic Services, Inc. (NYSE:RSG) (-3,4%) là ba yếu tố chính làm giảm hiệu suất. Cổ phiếu của Công ty Phụ tùng Chính hãng (NYSE:GPC) đã giảm sau khi phải đối mặt với những thách thức gần đây liên quan đến thời tiết và các vấn đề đang diễn ra với tỷ lệ lấp đầy của nhà cung cấp. Thoát khỏi những cơn gió ngược gần đây, GPC đã đưa ra thông báo chính thức được mong đợi rằng Giám đốc điều hành của họ, Paul Donahue, sẽ từ chức Giám đốc điều hành và được thay thế bởi chủ tịch kiêm COO hiện tại, Will Stengel. Ông Stengel đã thúc đẩy những thay đổi chiến lược liên quan đến tình trạng sẵn có của nhà cung cấp và hàng tồn kho, điều này đã thúc đẩy sự cải thiện liên tục trong kết quả Quý 1. Chúng tôi kỳ vọng sẽ thấy những cải tiến hơn nữa trong tương lai và tiếp tục tin rằng GPC bị định giá thấp ở mức EBITDA gấp 10 lần. Về lâu dài, chúng tôi nhận thấy lợi ích quy mô trong hoạt động kinh doanh phân phối ô tô tốt nhất của công ty (~60% doanh thu) giúp thúc đẩy mức tăng cổ phiếu ổn định và dòng tiền tự do ~ 1 tỷ USD. Hơn nữa, chúng tôi tin rằng phân khúc Công nghiệp của GPC bị định giá thấp vì phân khúc này có vị trí đặc biệt để hưởng lợi từ việc chuyển về nước, chi tiêu liên bang, chẳng hạn như Đạo luật Giảm Lạm phát và sự phục hồi ở các thị trường cuối cùng đang phát triển nhanh chóng như tự động hóa và vận tải. Cổ phiếu của O'Reilly Automotive, Inc. (NASDAQ:ORLY) giảm sau những lo ngại liên quan đến tác động tiêu cực gần đây của thời tiết và những diễn biến vĩ mô liên quan đến khả năng nhu cầu tiêu dùng suy giảm. Bất chấp những lo ngại liên quan đến những trở ngại tiềm ẩn, ban quản lý vẫn tiếp tục coi người tiêu dùng là có sức khỏe hợp lý, điều này được hỗ trợ bởi việc giảm giá và hoãn lại tiếp tục duy trì ổn định trong cơ sở khách hàng của ORLY. Trong tương lai, chúng tôi kỳ vọng rằng ORLY sẽ tiếp tục chiếm thị phần trong thị trường DIFM đang bị phân mảnh và khối lượng sẽ vẫn ổn định do người tiêu dùng cảm thấy nhẹ nhõm hơn khi mức lạm phát vừa phải. Chúng tôi tiếp tục dự đoán rằng các động lực chính như VIO, độ phức tạp của bộ phận và khả năng thực thi vượt trội sẽ hỗ trợ tăng trưởng vào năm 2024. ORLY là nhà điều hành tốt nhất so với các đối thủ cạnh tranh và là công ty tạo ra tiền mặt chất lượng cao mà chúng tôi dự đoán sẽ tiếp tục giành được thị phần. Cổ phiếu của Republic Services, Inc. (NYSE:RSG) giảm sau khi công ty báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 không đồng đều. Mặc dù kết quả hoạt động hàng quý khá ổn định nhưng cổ phiếu có thể giảm do kỳ vọng biên lợi nhuận tăng cao xuất phát từ hoạt động kém hiệu quả so với các công ty cùng ngành. Bất chấp quý tương đối yếu này, chúng tôi kỳ vọng RSG sẽ tiếp tục thực hiện tốt các kế hoạch cải thiện tỷ suất lợi nhuận với việc giảm bớt những trở ngại về khối lượng bên cạnh việc tiếp tục M&A, nhắm mục tiêu chi tiêu 500 triệu USD cho năm 2024. Chúng tôi cho rằng hoạt động kinh doanh chất thải rắn cốt lõi của RSG vẫn mạnh mẽ và phát triển tốt. được định vị để hưởng lợi từ môi trường lạm phát mạnh mẽ liên tục do mức độ tiếp xúc với chỉ số giá của nó theo chỉ số CPI.
Kevin V. Dreyer
Christopher J Marangi
Bài viết này lần đầu tiên xuất hiện trên GuruFocus.
